一季度大豆库存先增后减 豆、菜粕价差或扩大

 

受季节性因素影响，1-2月大豆进口量环比连续减少，3月开始逐渐回升。由于2月春节假期压榨企业停工放假，2月大豆压榨量显着下降，且小于当月进口量，大豆库存增加约76万吨。3月压榨企业开机率恢复后，压榨量将回升至550-580万吨，高于3月大豆进口预计100万吨左右。1季度大豆进口预计为1566万吨，大豆压榨量预计为1700万吨左右，大豆库存预计将下降134万吨至520万吨左右。

　　春节后，由于库存下降，豆、菜粕价格均出现上涨。但受美豆价格下跌及下游需求差于预期影响，豆粕价格连续回落，豆、菜粕价差缩小。昨日，广东湛江地区现货价差为560元/吨，月初为600元/吨。受资金因素影响，菜粕9月合约显着上涨，截至昨日收盘豆、菜粕5月合约价差缩小至476元/吨，9月合约价差缩小至526元/吨。月初分别为540元/吨和600元/吨。

　　近期美豆价格震荡，国内豆粕价格继续反弹，豆油价格止跌企稳，进口大豆压榨利润小幅提高。以夜盘收盘价计算，当前巴西大豆4月船期对大连5月合约压榨利润为160元/吨，6月船期对大连9月合约压榨利润为135元/吨；阿根廷大豆5月船期对5月合约压榨利润为187元/吨，7月船期对9月合约压榨利润为145元/吨。与上周初相比，压榨利润提高30元左右。

　　由于压榨利润良好，3月压榨企业大豆开机率将恢复至节前水平，豆粕供给紧张的局面将得到缓解。当前价差水平下，菜粕的采购价值下降，将引起豆粕对菜粕的替代，抑制菜粕需求，后期豆粕价格或相对菜粕价格坚挺，豆、菜粕价差扩大。根据船期监测，3-5月菜籽进口量为110万吨左右，较去年同期的133万吨减少23万吨，相当于菜粕供应减少14万吨。

　　截至11日，本轮菜籽油竞价销售累计成交3.9万吨，春节过后，成交率和成交均价均显着上升。预计后期湖北等省份成交率仍将保持较高水平，竞价销售数量也可能随之增加。