3月豆粕价格“冰火两重天” 4月能否延续涨势？
3月豆粕市场可谓“冰火两重天”，整体呈现先抑后扬走势。美豆外盘宽幅震荡，一方面受美豆出口销售数据亮丽以及巴西主产区天气引发大豆产量的担忧提振市场，另一方面传闻中国取消美国和巴西的大豆船期令市场担忧中国的需求走软，美豆持续回头，加上南美大豆大量市场，供应压力增大。国内豆粕现货市场先抑后扬走势为主，整体价格较上月水平偏低。在3月低豆粕绝地反弹的情况下，4月市场又将如何运行?
一、3月豆类期货市场回顾
3月国内外豆类期货市场整体呈现震荡上涨态势. 美豆出口需求旺盛，南美天气升水，支撑美豆价格，但南美增产是大概率事件，并且美豆存在洗船的可能性，美豆上涨空间受限。美豆05主力合约在1400-1450美分附近区间震荡。连盘豆粕运行轨迹跟随美豆为主，运行区间在3200-3400元/吨。预计4月份CBOT豆类先跌后涨的可能性较大。国内豆粕经过短期调整后，下跌空间有限，以稳步上涨为主。估计4月上旬主要以小幅震荡调整为主，4月中下旬将会继续上涨。
二、3月豆粕现货行情回顾
上半月情况可用“惨淡”两字形容，豆粕价格持续下跌，日成交量维持在3-5万吨附近。影响市场惨淡的主要因素便是养殖业的低迷，生猪价格持续下跌以及禽流感疫情的打击，多数养殖户对饲料需求持续下行，导致饲料厂禽料以及猪料销售下降近4成。低廉的豆粕价格也不能吸引饲料厂购买，油厂豆粕胀库被迫停机，亏损更是严重。
下半月豆粕市场出现了反弹迹象，整体价格震荡上涨为主。美豆外盘大幅走高带动国内连盘豆粕出现恢复性上涨的态势，与油脂期价走势完全背离。同时刺激现货市场的走高与成交，油厂借机纷纷抬价，带动下游采购积极性。日成交量相比前期的4-5万吨的清淡成交量，呈现近10倍的增长。
三、影响3月豆粕市场原因分析
1、南美大豆预期以及巴西大豆出口强劲
3月月度报告显示，2013/14年度巴西大豆产量预期为8850万吨，较2月预估下调50万吨，高于市场预期均值的8809万吨，同时出乎市场意料的维持阿根廷大豆产量5400万吨。整体对南美大豆产量的调整幅度小于市场预测值，表明南美大豆增产规模虽不及早先预估，但是丰产格局基本确定。虽然3月份南美时有降雨对大豆收割和运输产生了一定程度的阻碍，但是整体上来说，南美大豆收割进度以及出口节奏都保持在良好的水平。4月份阿根廷大豆也开始收割上市，南美大豆集中上市，且运输进度良好，将增加全球大豆供应，对国际大豆价格以及国内豆粕形成压制。
2、油厂压榨利润亏损严重
3月国内油厂压榨亏损严重，国产以及进口大豆利润亏损维持在200-300元以上。上半月由于销售清淡导致油厂豆粕胀库，同时美豆进口成本价格较高。3月份进口大豆理论成本保持高位震荡行情，由2月25日的4228元/吨最高涨至4400元/吨，后回落至4080元/吨。巴西及阿根廷6月船期大豆理论成本4085元/吨是当前跟踪的主流进口大豆成本价格，7～8月船期大豆理论成本有所上扬。美国10～11月船期大豆理论成本在3900元/吨。较高的进口成本以及清淡的需求成为油厂压榨亏损日趋严重的主要原因。尽管中期油厂为了补亏抬高豆油价格，整体的弱势趋势依旧未改。
3、国内大豆、豆粕库存偏高
3月我国大豆港口库存维持上涨趋势。截止月底，国内主要港口大豆库存总量约为640万吨，较前一周上升18万吨，同时也远远高于去年同期400万吨的库存量。图中明显可以看出，今年进口大豆供应库存自年初持续上涨，而去年则因需求以及巴西运输问题导致库存的逐渐减少。此外油厂中旬豆粕胀库严重，月底在期市大幅反弹的刺激下，饲料厂以及经销商逢低入市补库或结价，使得油厂部分油厂库存压力稍有缓解。截止12周豆粕库存约为80万吨，豆粕未执行合同量共计170万吨。随着豆粕库存压力增强，部分油厂停产限产，导致豆油在无产出的情况下，库存小幅下滑，价格也相应出现上涨。更重要的一点，豆粕价格的持续低迷，导致油厂亏损日趋严重。
4、养殖业低迷
造就豆粕市场如此低迷的“罪魁祸首”就是养殖业。豆粕主要用于养殖业需求，尤其是生猪养殖，尽管往年 3、4 月份是第一轮补栏高峰，但是今年以来生猪价格持续亏损，严重打击养殖户积极性，尤其是中小养殖户。图中明显可以看出，猪粮比一直呈现下滑趋势。到3月底，生猪价格已经下跌至 11.86元/公斤，猪粮比跌至 5.03：1，生猪养殖的低迷状态严重影响豆粕的需求量，在前期现货低价以及连盘上涨带动刺激下成交略有好转后，现货再度受到抑制，成交低迷，观望明显，终端需求始终压制市场情绪。
四、4月豆粕市场如何运行?
当前国内生猪养殖行业仍处于深度亏损阶段、猪料消费同比下降明显，饲料养殖企业的跟涨备货后续动力不足。不宜盲目追高、赌货。此外南美新作集中上市后继续考验物流运输环节，市场继续关注港口装运出口，若去年的物流瓶颈再次发生，美豆出口会继续反季节强劲而国内进口豆到港量会减少，由此国内豆粕价格或将出现反弹现象。